2021年4月21日，面对不断上涨的原料成本，有钢厂人士不禁感叹道。

3月下旬以来，沉寂近一个月的铁矿石重新开启涨势，4月份进入快速拉升期。国内铁矿石期货主力合约接连刷新历史高点，十几个交易日里涨幅一度高达20%；普氏62%铁矿石指数涨至十年高位，距离历史第一高位仅一步之遥。

南钢股份证券部投资室副主任耿浩博在接受经济观察报记者采访时表示，“高钢价为铁矿石这一轮的上涨提供了强有力的支持。同时，在海外流动性宽松，经济稳步复苏的情况下，铁矿石成为输入性通胀的重要媒介。”

多位钢铁研究人士在接受经济观察报记者采访时表示，钢厂集中补库、短期供需错配，叠加宏观货币超发等因素，是近期铁矿石价格大涨的驱动力。后期铁矿石价格走向取决于成材利润及环保限产之间的博弈。

高位突破

4月23日，大商所铁矿石主力9月合约盘中最高涨至1113元/吨，创下该合约纪录高点。仅4月份16个交易日里，该合约上涨了20%。4月20日，普氏62%铁矿石指数时隔十年再次突破180美元/吨关口，最高达187.75美元/吨，创2011年2月以来新高。

据兰格钢铁数据，从近十五年的历史价格来看，普氏62%铁矿石指数曾三次突破180美元/吨大关，一次在2010年4月中旬，突破后达到了182美元/吨；另一次在2011年1月至2月期间，突破后达到了历史高位193美元/吨。这一次，铁矿价格突破至187.75美元/吨，已经非常接近历史第一高位。

不容忽视的是，从国内来看，年初至今，港口进口铁矿石库存持续累积，且唐山地区持续严格限产对铁矿石产生较为明显的抑制，铁矿石何以重拾上涨？

耿浩博告诉记者，今年以来，热卷、螺纹期货合约也先后打破上一轮周期的高点，所以，高钢价为铁矿石这一轮的上涨提供了强有力的支持。同时，从宏观角度来看，我国作为全球钢铁冶炼第一强国，其铁矿石供给渠道主要来自于海外，在海外流动性宽松，经济稳步复苏的情况下，铁矿石成为输入性通胀的重要媒介。尤其是在没有限产政策的地区，高利润推动钢厂满负荷生产，呈现出铁矿石供需双高的局面。

南华期货金属分析师王泽勇向记者分析称，“一季度钢企利润普遍出色，限产趋严，使得中高品矿需求不断走强，矿价被带动重回高位。近期，叠加供应端受天气影响，发运有所回落，短期供需不平衡，刺激矿价一再上涨。”

业内人士认为，国内外经济复苏，全球铁水产量增加，提升了对铁矿石较高的需求。此外，一季度是国际矿企传统供应低点，供需错配也拉高了铁矿价格。

根据近日国际矿山公布的一季度产销报告显示，力拓皮尔巴拉业务铁矿石一季度产量、发运量环比去年四季度分别下降11%和12%，淡水河谷一季度铁矿石粉矿产量达到6800万吨，同比增长14.2%，但低于此前市场预计的7200万吨，实际产量不及预期在一定程度上助推了铁矿石的价格。

钢铁需求的明显增长必然会带动铁矿石需求的增长，而中国作为全球最大的铁矿石需求方，其带动效应明显。数据显示，2021年一季度，中国生产粗钢2.71亿吨，同比增长15.6%；进口铁矿石28343.5万吨，同比增长8.0%。另据中国钢铁工业协会最新统计，4月中旬重点钢企粗钢日均产量232.42万吨，较2月下旬粗钢日均产量231.95万吨，增长0.2%，再次创出历史新高。

上海卓钢链黑色研究院首席分析师张磊在接受记者采访时表示，“内需火爆、外需恢复，再加上长期的货币超发以及阶段性的消息炒作，集中促成了铁矿石价格的走强。”

张磊表示，首先，近几年国内钢铁产量快速上升，且在产能置换过程中大量的新建高炉都以进口矿作为主原料，因此刚性需求的扩张，导致了整体铁矿石价格向上的基础；其次，近期唐山等地钢铁行业限产略有放松，导致了阶段性原料补库增加，因此触发了短期铁矿石价格的上扬；再次，从当前炼钢利润水平来看，钢企普遍大幅盈利，其主动减产意愿很低，这也就导致了铁矿石的整体需求易增难减，进一步夯实了价格上行的动力；最后，全球经济复苏，除了货币流动性加大导致的商品价格上涨之外，国外的钢铁产业恢复生产，同样给予了铁矿石市场不小的动力。

上行空间

铁矿石是钢铁冶炼原料之一，占钢企生产成本比例最高超过50%。一般而言，铁矿石价格的持续上涨，往往会对钢企的业绩形成压力。但今年一季度，钢价涨幅明显高于成本涨幅，钢企吨钢平均盈利扩张。

根据Wind统计显示，截至4月20日，A股有17家钢企披露了一季度业绩预告，其中16家预喜，大多数预计净利同比翻倍。截至4月21日，近60个交易日，申万钢铁行业以22.41%的涨幅位列28个一级行业之首。

铁矿石价格处于历史高位无疑不利于铁水成本。“由于钢厂盈利水平较去年四季度已有较大幅度的改善，钢厂对于铁矿石高价的敏感度有所缓解。”耿浩博向记者表示，高利润水平下，钢厂将更多精力放在铁水产量的保障上，从钢厂用矿结构上来看，钢厂也从去年底倾向于“用低品矿降本”转为使用高品矿，致使当前高品矿溢价也同样来到历史高位。“在利润空间没有消失前，利润始终是铁矿石价格上涨最有力的支撑。”张磊认为，从钢厂经营角度来看，利润水平足够高，那么其扩大生产的动力就足够大，对铁矿石的需求自然就“水涨船高”，从而拉动铁矿石价格上涨。

在业内人士看来，后期铁矿石价格走向取决于成材利润及环保限产之间的博弈。

张磊向记者表示，钢企在追逐利润的过程中，利润空间被原料的持续上行压缩，一方面钢企会通过对成材的提价来保证利润水平不下滑；另一方面也有企业通过提前备货来预防原料价格的大幅上涨，再加上在利润水平较高时加大生产来兑现更多的利润，因此后期随着钢企利润空间的收缩，企业对原料的需求也会有所减少，钢企利润与铁矿石价格二者长时间将保持正相关、相互促进的关系。

对于国内钢企来说，面对不断上行的矿价，是否只能被动接受利润的大幅压缩？据耿浩博介绍，在年初公司经营会上，公司预期今年一季度铁矿石会呈现高位宽幅波动的特征，因此制定了相关的现货采购策略和期现套保策略：现货端以按需采购为主，确保供应稳定，逢低适当增加采购，同时做好高低品矿间的搭配以实现降本；期现方面，除了原有的锁价长单套保外，今年使用铁矿石掉期对公司2-3个月的短期锁价订单进行买入套保，有效对冲铁矿石成本的上涨，增厚接单毛利。

对于铁矿价格近期走势，兰格钢铁研究中心葛昕认为，由于全球钢铁需求的恢复性增长仍在持续，同时以疫情为起点的全球通胀预期依然存在，国际大宗商品价格的上涨动力仍然较足，这也使得铁矿石价格短期内仍有继续上冲的动力。从中长期来看，由于中国对于以碳达峰、碳中和为目标的压减钢铁产量政策的陆续出台和实施，将会再次压制铁矿石价格的上涨空间。

张磊也认为，短期铁矿石价格受供需面影响大概率会继续向上，但在新一轮限产政策出台以及中澳关系博弈的影响下，其市场波动会加大，继续拉涨的高度也会受到限制。